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港交所金玉其外

百度 据日本广播协会电视台(NHK)19日报道。 百度 第二季活动将在第一季的基础之上,呼吁社会各界共同参与,让困难民(辅)警家庭感受到来自公安大家庭以及社会各界的温暖。 百度 违约金上涨的同时,卖家或许还要因一件事交纳双份违约金。 百度 桥南商场 百度 青兰乡 百度 平溪乡

转载 2019-09-16 10:11:32

来源:虎嗅

作者 | Eastland 虎嗅研究总监

2019-09-16,香港交易及结算有限公司(简称“港交所”)向伦敦证券交易所(London Stock ExchangeGroup plc,简称LSE)发出邀约:按296亿英镑估值收购LSE部分股票,比前一交易日收盘价高22.9%。

港交所市值不过3000亿港元出头,给LSE的估值接近2900亿港元,也算竭尽全力了。

短短两天后的9月13日,LSE断然拒绝了港交所的邀约。理由有四——

首先,LSE对收购路孚特交易所(Refinitiv)志在必得,港交所的邀约不合时宜;

其次,港交所业务“地理集中度”极高,与港交所联姻是“开倒车”;

再次,LSE虽觊觎中国市场,但理想的合作伙伴是上交所;

最后,交易要经多国政府批准,LSE认为非常耗时且高度不确定。

港交所是香港金融业核心的核心,说是“皇冠上的明珠”一点不过分。不料却被LSE直言“落后”,与上交所相比根本不值得考虑。这样打脸,绅士风度哪里去了?

同行最了解同行,LSE看透2018年IPO融资规模全球第一的港交所金玉其外、败絮其中。

港交所规模总揽

1)上市公司数及总市值

截至2019年8月末,香港交易所共有上市公司2392家,主板、创业板分别为2009家和383家。

2392家上市公司总市值30万亿(除非注明,本文货币单位均为港元),较2017年只有2118家时的总市值还少4万亿。

内地企业市值在港交所“三分天下有其二”,更是IPO的主角。

2018年IPO募集资金额排在前十位的清一色是内地企业,十家的募资之和占全年IPO募集总额的65%。1986年以来,IPO募集金额排前十的有九家来自中国内地,而排在第一的是总部位于香港的友邦保险。

 LES说的不错,尽管香港是“国际金融中心”,但港交所只是“地区性证券交易所”。

2)个股严重分化

如果说港交所整体数据还看得过去,甚至某些指标还能在全球交易所中排个头名,但要知道这是一个高度分化的市场。主板公司刨去头部的数十家优势企业,其余都是“垃圾”;创业板全部是垃圾。

2019年8月,市值最大的五十家主板公司占主板上市公司总市值的59.69%,仅腾讯、建行、中移动等排名前9的公司市值合计占主板总市值33.3%。50大之外的1959家主板公司,市值合计占主板总市值的40.31%。主板总市值29.9万亿,前9家均值1.1万亿。剩下的1959家,均值为61亿。

2019年8月,成交最活跃的二十家公司的交易额占主板总交易额的45.08%,平均每家公司每个交易日成交19.4亿。剩下的1959家每家每个交易日成交2422万。

许多人不知道的是,港交所是全球最大的证券衍生品交易市场(包括权证、牛熊证),2018年成交金额高达6899亿美元,超过排名第2~10位年成交额之和的三倍!那个拒绝了港交所的LSE,2018年年证券衍生品成交金额196.6亿美元,仅为港交所的2.8%。

香港资本市场越来越难以吸引真正的投资者,沦为“赌场”。

LSE的回复中有这样一段话:

“收购对价有四分之三是通过HKEX的股份支付,对我们的股东来说投资吸引力显著降低。我们觉得你的股价有非常大的不确定性。香港目前的形势使这个不确定性更加显著。

“另外,我们怀疑HKEX作为长期战略通道定位的可持续性。”

直白地说,就是不看好港交所的未来!

3)创业板惨败

2019-09-16,香港创业板开始交易,首发的7家企业“星光灿烂”,风头远远超过当时在主板IPO的新贵。2000年,TOM等重量级公司的上市引发认购狂潮、47家新上市公司共募集资金148亿,平均每家近3亿。

 这样的开头可谓不错,不幸的是,香港创业板的元年居然也成为它的顶峰。此后,香港创业板新上市企业数量及募集金额低下,无法吸引优秀创业公司的香港创业板失去“源头活水”,离“东方纳斯达克”的梦想越来越遥远了。 

2001年、2002年,创业板IPO宗数均为57家;其后一路下滑,2005年到2010年每10周才有1宗IPO;2007年、2008年,每年2宗……2011年起IPO宗数回升,到2015年达到34宗,但募集资金总额仅28亿,平均每家募8235万。2018年,IPO数上升到75家,但平均募集金额跌到6800万,折合870万美元,低于许多创业公司的A轮融资规模。拿到数千万美元A轮的也好不到哪里去,IPO只能拿几百万美元的香港创业板公司什么“成色”? 

2018年,创业板公司总市值仅占港交所上市公司总市值的0.62%,平均市值4.8亿港元。

2019年前8个月,创业板IPO数跌到7家,平均每月还不到1家。整个8月,383家创业板公司总交易金额仅28.5亿,日均1.3亿,平均每家公司每天34万成交额。

虚度将近二十年,香港创业板一事无成,对稍微优质一点的科技企业没有一点吸引力。自以为是的港交所死抱“同股同权”,不仅对主板公司“多层股权架构”说不,连创业板也不放过。

如今大势已去,无可救药。

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